Likuiditas Tertekan, Fitch Afirmasi Peringkat Pan Brothers CCC-

Media Asuransi, JAKARTA – Fitch Ratings telah mengafirmasi Peringkat Jangka Panjang Issuer Default Rating (IDR) dari produsen garmen yang berkedudukan di Indonesia PT Pan Brothers Tbk di ‘CCC-‘.

Fitch juga telah mengafirmasi peringkat senior unsecured notes Pan Brothers senilai US$171 juta yang jatuh tempo Desember 2025, yang diterbitkan oleh PB International B.V., di ‘CCC-‘ dengan Recovery Rating di ‘RR4’. Pada saat yang sama, Fitch Ratings Indonesia telah mengafirmasi Peringkat Nasional Jangka Panjang Pan Brothers di ‘CCC-(idn)’.

“Penegasan peringkat tersebut mencerminkan tekanan likuiditas dari indikasi pinjaman senilai US$124 juta yang jatuh tempo pada Desember 2023,” tulis Fitch dalam keterangan resminya.

Fitch memperkirakan Pan Brothers untuk membiayai kembali pinjaman tersebut karena kami tidak menyatakan perusahaan akan menghasilkan arus kas yang cukup untuk melunasi pinjaman tersebut. Pan Brothers telah mulai membicarakan refinancing dengan pemberi pinjaman potensial dan berencana untuk menyelesaikan prosesnya pada akhir kuartal III/2023.

|Baca juga: Moody’s Tarik Peringkat Pan Brothers, Ini Alasannya

Peringkat Nasional ‘CCC’ menunjukkan tingkat gagal bayar yang sangat tinggi dibandingkan dengan emiten atau obligasi lain di negara atau serikat moneter yang sama.

Pan Brothers menghadapi jatuh tempo US$124 juta pada Desember 2023 sebagai bagian dari pinjaman sindikasi US$138 juta. Perusahaan telah memulai diskusi dengan berbagai bank untuk membiayai kembali fasilitas tersebut dan berencana untuk menyelesaikan prosesnya pada akhir kuartal III/2023. Keberhasilan refinancing yang memperpanjang jatuh tempo akan segera mengurangi kendala likuiditas, karena pembayaran utang besar berikutnya hanya akan jatuh tempo pada tahun 2025.

“Kami perkirakan arus kas dari kegiatan operasional akan tetap negatif pada 2023 (1Q23: negatif US$37 juta), karena kebutuhan modal kerja perusahaan yang besar. Tekanan likuiditas diperparah oleh kebutuhan belanja modal, pemeliharaan dan efisiensi, yang kami perkirakan sekitar US$5 juta pada tahun 2023, meskipun tidak ada rencana peningkatan kapasitas.”

Fitch memperkirakan kas yang tersedia dan arus kas internal, di luar pembayaran utang Desember 2023, akan cukup untuk menutupi biaya operasional, pajak, beban bunga, modal kerja, dan capex hingga akhir 2023. Hal ini didukung oleh rights issue sebesar US$48 juta pada tahun 2023 dan beberapa pembayaran atas pinjaman yang ada pada kuartal IV/2022 dan kuartal I/2023 diikuti tambahan aliran masuk ekuitas. Namun, kemampuan perusahaan untuk mendapatkan fasilitas bank tambahan untuk mempertahankan kegiatan operasionalnya memiliki risiko eksekusi setelah restrukturisasi hutang dengan pemberi pinjaman bank dan pemegang obligasi.

Fitch memperkirakan pertumbuhan pendapatan tetap datar pada tahun 2023, karena kemampuan perusahaan untuk berinvestasi dalam perluasan kapasitas terbatas. Perkiraan pendapatan yang stabil yang didukung oleh ekspektasi kami akan meningkatkan penjualan hingga sisa tahun 2023, meskipun kuartal I/2023 lemah di tengah rendahnya permintaan pelanggan. “Kami juga memperkirakan margin EBITDA akan turun hingga di bawah level 8% pada tahun 2023 karena meningkatnya tekanan.”

Menurut Fitch, peningkatan arus kas yang dihasilkan akan bergantung pada pengembangan dan penerapan strategi Pan Brothers dalam hal manajemen modal kerja dan jatuh tempo utang. Kemampuan pembayaran utang dan pembiayaan kembali bergantung pada kemampuan untuk menarik pemberi pinjaman bank baru di luar pemberi pinjaman sebelumnya dan saat ini, atau sumber pendanaan alternatif lainnya.

Editor: Achmad Aris