Perusahaan Asuransi Non-Jiwa AS Menahan Penurunan Real Estate Komersial

Media Asuransi, GLOBAL – Kepemilikan real estate komersial (CRE) dan real estat lainnya oleh sektor asuransi non-jiwa AS harus mampu bertahan dalam lingkungan ekonomi yang menantang dan mengurangi valuasi dalam jangka menengah.

Dilansir dari laman resminya, Fitch Ratings memperkirakan setiap kerugian akan tetap berada dalam sensitivitas peringkat mengingat rendahnya tingkat eksposur portofolio.

Alokasi aset utama industri asuransi non-jiwa AS dari portofolio investasi senilai US$2 triliun adalah sekuritas pendapatan tetap berkualitas tinggi, yang menyumbang sekitar 55% dari aset yang diinvestasikan. Sekuritas pendapatan tetap berkualitas tinggi mendukung liabilitas asuransi dan mencocokkan durasi liabilitas dengan cukup baik tanpa menimbulkan biaya modal yang signifikan.

Di tengah tingginya inflasi yang menekan biaya kerugian, perusahaan asuransi non-jiwa telah meningkatkan likuiditas, dengan uang tunai dan kepemilikan jangka pendek sebesar 7% dari aset yang diinvestasikan industri. Hasil masing-masing perusahaan berbeda-beda, namun secara keseluruhan tidak ada penurunan nilai besar yang diantisipasi dalam siklus pemeringkatan, dan tidak ada satu portofolio pun yang terlihat terlalu terekspos pada real estate, namun, mungkin terdapat beberapa risiko khusus dalam portofolio perusahaan.

|Baca juga: AON: Permintaan Reasuransi Hipotek AS Mencetak Rekor Baru

Potensi penurunan kualitas kredit harus dimitigasi dengan memiliki surat berharga dengan pendapatan tetap yang berkualitas tinggi dan jangka waktu investasi aset yang lebih pendek. Alokasi ke aset investasi yang lebih berisiko untuk sektor asuransi non-jiwa, yang mencakup ekuitas, BA (alternatif) terjadwal, dan obligasi di bawah tingkat investasi, stabil pada 62% YE 2022, tidak berubah dibandingkan tahun sebelumnya. Ekuitas menyumbang 49% dari surplus pada tahun 2022, sementara jadwal BA dan alokasi dibawah peringkat investasi masing-masing sebesar 7% dan 6%.

Komposisi dan jumlah jadwal aset alternatif BA sangat bervariasi menurut perusahaan tetapi cenderung dalam bentuk kemitraan terbatas, dana lindung nilai, ekuitas swasta, kredit swasta, dan dana real estate tertentu. Investasi ini menawarkan peningkatan hasil dan keragaman portofolio tetapi likuiditasnya lebih sedikit dibandingkan ekuitas dan obligasi.

Sebagai persentase dari surplus pemegang polis untuk perusahaan asuransi yang diperingkat, real estate adalah 23%, dengan CRE sebesar 10% pada tahun 2022. Angka-angka ini konsisten sejak tahun 2019. Investasi real estat terbesar untuk industri non-jiwa adalah sekuritas berbasis hipotek perumahan (RMBS), yang menyumbang sekitar setengah dari seluruh investasi real estat sejak tahun 2019.

Sejumlah besar RMBS yang dimiliki oleh perusahaan asuransi non-jiwa diterbitkan oleh entitas yang disponsori pemerintah (GSE), Fannie Mae dan Freddie Mac (peringkat ‘AA+’ oleh Fitch) yang mendapat manfaat dari dukungan implisit pemerintah. Fitch tidak memberi peringkat pada produk MBS apa pun yang diterbitkan langsung oleh GSE, yang secara teori akan memiliki peringkat yang konsisten dengan peringkat default penerbit jangka panjang (LT IDR) GSE. Setiap RMBS yang berada di bawah peringkat investasi akan dimasukkan dalam rasio aset berisiko Fitch.

Industri asuransi non-jiwa memiliki durasi aset yang diinvestasikan lebih rendah, rata-rata sekitar 4,8 tahun pada tahun 2022, dibandingkan dengan industri asuransi jiwa. Durasi yang disesuaikan dengan opsi (OAD) relatif tidak berubah sejak tahun 2018, namun sedikit memanjang pada tahun 2022, didorong oleh perpanjangan durasi yang signifikan pada obligasi daerah bebas pajak.

Perusahaan asuransi non-jiwa juga memiliki modal yang lebih besar dibandingkan industri asuransi jiwa di AS, sehingga leverage investasinya jauh lebih kecil, yaitu sekitar 2x dibandingkan industri asuransi jiwa yang sebesar 11x.

Editor: S. Edi Santosa