Fitch Ganjar Surat Utang Senior Aon dengan Peringkat BBB+

Media Asuransi, Chicago – Fitch Ratings telah menetapkan peringkat tingkat penerbitan ‘BBB+’ untuk surat utang senior tanpa jaminan baru yang diterbitkan oleh Aon Corporation dan Aon Global Holdings plc.

Fitch percaya hasil dari penerbitan utang akan digunakan untuk tujuan umum perusahaan. Penerbitan baru ini diperkirakan tidak akan mempengaruhi pandangan Fitch tentang leverage kotor yang diproyeksikan dalam beberapa tahun ke depan.

Senior notes akan diterbitkan oleh Aon Corporation dan Aon Global Holdings plc, dengan jaminan dari Aon plc dan Aon Global Ltd. Peringkat Jangka Panjang Issuer Default Rating (IDR) Fitch untuk masing-masing entitas ini tetap ‘BBB+’. Prospek Peringkat Stabil.

|Baca juga: AON: Kenaikan Tunjangan Karyawan Jadi Tantangan Pebisnis di Asia Pasifik

IDR dan peringkat keamanan mempengaruhi utang lebih dari US$11 miliar, pro forma untuk penerbitan baru, tetapi tidak termasuk kapasitas yang tidak terpakai di bawah fasilitas kredit bergulir senior tanpa jaminan multi-mata uang US$1,75 miliar milik perusahaan.

Fitch memandang posisi pasar Aon sebagai kredit yang positif, dengan perusahaan menjadi pemimpin global di banyak pasar akhir. Perusahaan memiliki operasi yang beragam dalam konsultasi SDM dan tunjangan karyawan, pialang asuransi/reasuransi dan administrasi tunjangan.

Aon dikutip oleh beberapa perkiraan pasar sebagai broker asuransi terbesar kedua secara global. Pangsa pasarnya yang kuat memungkinkan perusahaan bersaing untuk bisnis secara global dan membantu klien multinasionalnya mengatasi masalah terkait karyawan dan asuransi di luar batas negara. Industri pialang asuransi dan konsultasi manfaat terfragmentasi, tetapi Aon telah mempertahankan dan mengembangkan peran kepemimpinannya selama dua dekade terakhir.

Fitch yakin Aon mengoperasikan model bisnis yang cukup dapat diprediksi dalam industri yang berkinerja baik sepanjang siklus ekonomi. Bagian dari bisnisnya mencakup pekerjaan berbasis proyek dan konsultasi yang lebih bersiklus, tetapi hal ini diimbangi dengan operasi asuransi yang lebih stabil.

Aon meningkatkan pendapatan secara organik setiap tahun sejak 2007, kecuali sedikit penurunan selama 2009, dan juga tumbuh selama pandemi virus corona 2020. Manajemen mengarahkan pendapatan organik untuk tumbuh setengah digit atau lebih tinggi pada tahun 2023 dan dalam jangka panjang.

Pendapatan dan penghasilan terdiversifikasi dengan baik oleh pelanggan, meskipun ada beberapa konsentrasi geografis, dengan AS dan Inggris masing-masing sebesar 45% dan 13% dari pendapatan tahun 2022. Perusahaan juga sangat terdiversifikasi dengan layanan yang ditawarkan meskipun solusi asuransi dan reasuransi mencakup lebih dari 70% pendapatan.

|Baca juga: Aon dan Revalue Nature Berkolaborasi Percepat Upaya Dekarbonisasi Global

Fitch memandang fleksibilitas finansial Aon sebagai kredit yang positif. Strategi manajemen permodalannya yang disiplin menyediakan banyak kemampuan untuk mengakses pasar modal, untuk berinvestasi kembali dalam bisnisnya dan memanfaatkan peluang pertumbuhan. Perusahaan menghasilkan lebih dari $1,0 miliar FCF pasca-dividen setiap tahun sejak 2013, kecuali untuk 2017, yang terkena dampak negatif oleh pembayaran unik satu kali terkait dengan divestasi. Perusahaan juga memiliki kas tak terbatas yang cukup besar ($1,03 miliar pada YE 2022) dan akses ke likuiditas tambahan melalui berbagai fasilitas kredit bergulir dan program CP Eropa multimata uang dan dolar AS.

Fitch memandang leverage kotor Aon masuk akal untuk kategori peringkat, dengan utang kotor/EBITDA yang dihitung Fitch mendekati 2,5x pada YE 2022. Leverage bruto secara historis relatif stabil dan mendekati 2,0x selama lima tahun terakhir (di bawah 2,0 x untuk sebagian besar bagian awal dari siklus saat ini, atau 2007-2014).

Fitch percaya manajemen berkomitmen untuk peringkat tingkat investasi yang kuat dan dapat tetap mendekati rendah/menengah 2,0x di atas cakrawala peringkat, meskipun M&A dapat menjadi faktor yang mengarah ke leverage yang lebih tinggi dari waktu ke waktu.

Peringkat Aon mencerminkan posisi kompetitif perusahaan yang kuat sebagai salah satu pemimpin global dalam broker asuransi dan SDM, konsultasi tunjangan pensiun & karyawan, leverage keuangan yang moderat, fleksibilitas keuangan yang baik dengan profil penghasil arus kas yang kuat, serta laba dan marjin yang kuat secara historis. Ini secara material lebih besar berdasarkan pendapatan dan EBITDA daripada Arthur J. Gallagher & Co. /Stabil).

Leverage bruto dalam beberapa tahun terakhir di kisaran rendah 2,0x lebih rendah dari Willis Towers dan AJG, sedangkan di atas MMC. Fitch yakin posisi saham Aon yang kuat, marjin yang solid dan arus kas, kinerja yang kuat melalui siklus dan leverage yang moderat memposisikan peringkat dengan baik di kategori peringkat ‘BBB+’ relatif terhadap rekan-rekan yang diperingkat Fitch di industri pialang asuransi dan layanan bisnis.

Editor: Achmad Aris