Media Asuransi, GLOBAL – Regulator asuransi AS telah menyetujui aturan modal baru yang bersifat sementara untuk perusahaan asuransi yang memegang tahapan paling berisiko dari kewajiban pinjaman beragun aset (CLO). Namun, aturan baru ini baru akan berlaku pada tahun 2024.
Biaya modal berbasis risiko untuk apa yang disebut “residual tranches” akan naik dari 30% menjadi 45%, setelah kelompok kerja National Association of Insurance Commissioners (NAIC) dengan suara bulat memutuskan untuk melakukan perubahan tersebut. Demikian dilansir melalui laman Risk.net.
Kelompok kerja tersebut telah memperdebatkan untuk menaikkan biaya residual tranches menjadi 45% tahun ini. Namun pada pertemuan tanggal 14 Juni, kelompok kerja tersebut memilih untuk menunda kenaikan biaya tersebut.
“Saya yakin regulasi yang kuat diperlukan untuk masalah ini,” kata, Kepala Aktuaris Jiwa di Minnesota, Fred Andersen yang pertama kali mengusulkan agar NAIC menyetujui biaya sementara.
“Kami tidak ingin pertumbuhan eksponensial yang berkelanjutan dari aset tranche residual yang mendukung produk pensiun konsumen dengan biaya modal yang rendah.” Pergeseran ke biaya 45% untuk ekuitas CLO tidak ditetapkan secara pasti. Solusi kompromi ini memberikan ruang gerak bagi kelompok kerja untuk menaikkan atau menurunkan persyaratan.”
|Baca juga: Likuiditas Asuransi Jiwa Amerika Utara Cukup Kuat untuk Mengatasi Suku Bunga yang Meningkat Cepat
Wakil Komisaris Departemen Asuransi Texas, Jamie Walker, yang mengusulkan solusi kompromi tersebut juga mengatakan, jika kelompok kerja menerima atau mengembangkan informasi yang mengindikasikan bahwa biaya 45% tidak sesuai, maka kelompok kerja berkomitmen untuk bertindak berdasarkan informasi tersebut dan menetapkan biaya yang sesuai sesegera mungkin.
Kelompok kerja tersebut tidak menyepakati sesuatu yang spesifik mengenai apa yang akan mendorong kenaikan atau penurunan di masa depan. Langkah sementara ini bertujuan untuk menghapus arbitrase peraturan yang sering digunakan oleh perusahaan asuransi yang didukung ekuitas swasta, sementara NAIC bekerja pada perubahan jangka panjang pada rezim modal untuk CLO.
Perusahaan asuransi dikenakan biaya modal sekarang sekitar dua pertiga lebih rendah untuk memegang tahap ekuitas CLO dibandingkan dengan memegang pinjaman dengan leverage secara langsung.
Analisis yang Cacat
Keputusan untuk menunda didorong oleh kekhawatiran dari beberapa anggota kelompok kerja tentang dampak dari persyaratan modal yang lebih tinggi, termasuk kemungkinan penjualan paksa beberapa aset oleh perusahaan asuransi.
“Kami terus memiliki kekhawatiran tentang penerapan peningkatan pada saat ini tanpa analisis pendukung yang memadai, terutama mengingat pandangan kami bahwa residual tranches tidak menimbulkan masalah solvabilitas yang material dan mendesak bagi perusahaan asuransi baik secara agregat maupun di tingkat perusahaan individu,” kata Kepala Spesialis Akuntansi di Divisi Asuransi Iowa, Kevin Clark, yang berbicara dalam pertemuan tersebut.
“Kami terus memiliki kekhawatiran tentang penerapan kenaikan pada saat ini tanpa analisis pendukung yang memadai Kevin Clark, Divisi Asuransi Iowa Anggota lain dalam kelompok kerja tersebut menyarankan agar biaya modal yang lebih tinggi seperti yang diusulkan berlaku terlalu luas.”
|Baca juga: Permodalan Asuransi: Likuiditas, Manajemen Risiko, dan Konsolidasi
Residual tranches adalah bagian dari produk sekuritisasi yang didukung oleh kumpulan agunan yang tidak memiliki arus kas yang diwajibkan secara kontraktual. Hal ini termasuk ekuitas CLO karena manajer CLO dapat mengalihkan pembayaran dari pemegang ekuitas dalam kondisi tertentu.
“Aset yang bisa dibilang lebih aman seperti beberapa pinjaman mahasiswa juga terpengaruh. Aset-aset yang lebih aman tersebut merupakan bagian yang berarti dari aset perusahaan asuransi… yang tidak memiliki bukti arbitrase,” kata wakil presiden kebijakan aktuaria regulasi di Global Atlantic, Jeff Johnson.
Divisi asuransi Iowa menulis dalam sebuah surat kepada regulator bahwa tidak ada perusahaan asuransi individu yang akan melihat rasio modal berbasis risikonya berkurang lebih dari 8% di bawah solusi kompromi. Dua perusahaan asuransi akan mengalami penurunan rasio sebesar 4% hingga 8%, sementara empat perusahaan asuransi lainnya akan mengalami penurunan sebesar 1% hingga 3%. Semua perusahaan asuransi lainnya akan mengalami penurunan rasio kurang dari 1%.
Perusahaan asuransi jiwa memiliki sekitar US$4,7 miliar tranche residual pada akhir tahun 2022, yang merupakan sekitar 0,06% dari aset industri. Tinjauan NAIC terhadap sektor ini menemukan bahwa tidak ada satu pun perusahaan asuransi yang memiliki lebih dari 3% aset dalam bentuk residual tranches, meskipun beberapa perusahaan asuransi, terutama yang didukung oleh ekuitas swasta, cenderung berinvestasi lebih banyak daripada yang lain.
Komisaris NAIC Florida, Ray Spudeck, menyatakan keprihatinannya pada pertemuan tanggal 14 Juni bahwa risiko ekuitas CLO meningkat. Pengembalian ekuitas dalam CLO yang diterbitkan selama dekade terakhir telah mulai turun relatif terhadap kendaraan CLO yang lebih tua.
“Mengingat apa pun yang akan terjadi pada ekonomi selama tahun depan. Saya khawatir bahwa penurunan nyata lainnya, terutama untuk vintage yang lebih baru ini, akan berdampak sedikit lebih besar daripada yang kami perkirakan, berdasarkan data historis,” kata Spudeck.
Solusi sementara ini merupakan bagian dari rencana yang lebih luas dari NAIC untuk menghubungkan biaya modal CLO dengan pemodelannya sendiri dan bukan dengan peringkat pihak ketiga. Porsi CLO yang dipegang oleh perusahaan asuransi jiwa AS tumbuh dengan cepat, meskipun dari basis yang rendah. Kepemilikannya tumbuh 30% antara tahun 2019 dan 2021 menjadi 2,6% dari aset perusahaan asuransi.
Presentasi oleh American Academy of Actuaries pada konferensi NAIC Desember lalu menunjukkan bahwa empat perusahaan asuransi jiwa memiliki lebih dari 10% aset akun umum dalam CLO, satu perusahaan memiliki hampir 25% di kendaraan.
Perusahaan asuransi seperti Prudential Financial, MetLife dan Pacific Life, mengatakan bahwa arbitrase modal memungkinkan terjadinya penumpukan risiko yang berbahaya di sektor ini. Perusahaan asuransi yang didukung ekuitas swasta, seperti Athene dan Global Atlantic – beberapa pembeli terbesar CLO – berpendapat bahayanya terlalu dibesar-besarkan dan bahwa struktur kendaraan mengubah risiko memegang pinjaman dengan leverage.
Editor: Achmad Aris
| Cek Berita dan Artikel yang lain di Google News
1 
1 
