Media Asuransi, GLOBAL – Fitch Ratings memperkirakan, tren kenaikan imbal hasil obligasi Jepang, yang akan diperkuat oleh pelonggaran kebijakan kontrol kurva imbal hasil Bank of Japan (BOJ) baru-baru ini, akan menjadi hal yang positif bagi rasio solvabilitas ekonomi dan profil kredit perusahaan-perusahaan asuransi jiwa di Jepang.
Langkah regulator untuk menaikkan batas atas yang diizinkan untuk obligasi pemerintah Jepang bertenor 10 tahun (JGB) menjadi 1% dari sebelumnya 0,5%, memungkinkan imbal hasil 10 tahun lebih banyak ruang untuk meningkat dalam waktu dekat. Secara luas hal ini sejalan dengan ekspektasi Fitch Ratings bahwa imbal hasil JGB 10 tahun akan meningkat menjadi 1% pada tahun 2024.
Penyesuaian ini memperkuat pandangan kami bahwa spread investasi positif perusahaan asuransi jiwa Jepang secara umum akan meningkat selama beberapa tahun ke depan, dibantu oleh kenaikan moderat dalam imbal hasil obligasi Jepang-yen dan curamnya kurva imbal hasil JGB. Perusahaan asuransi jiwa diuntungkan oleh tren ini karena durasi kewajiban mereka lebih panjang daripada durasi aset mereka.
Hal ini mendukung ekspektasi Fitch Ratings bahwa profitabilitas sektor ini secara keseluruhan akan pulih pada tahun yang berakhir Maret 2024, menyusul penurunan laba inti tahun lalu, yang berasal dari peningkatan substansial dalam kerugian yang diasuransikan terkait dengan kasus-kasus Covid-19.
|Baca juga: 4 Perusahaan Asuransi Jepang Diduga Bersekongkol dalam Pricing Kontrak Korporasi
Profitabilitas juga akan terus diuntungkan dari pemberhentian polis-polis historis secara struktural dengan tingkat pengembalian yang lebih tinggi. Fitch Ratings juga memperkirakan kecukupan modal perusahaan asuransi jiwa akan tetap mencukupi untuk peringkat mereka untuk beberapa waktu, terutama karena akumulasi modal inti yang terus meningkat. Rasio marjin solvabilitas wajib agregat tetap tinggi di 955% pada akhir Maret 2023.
Eksposur terhadap JGB di antara sembilan perusahaan asuransi jiwa tradisional Jepang mencapai 37% dari total portofolio yang diinvestasikan pada akhir Maret 2023, dari 34% tahun sebelumnya, dan Fitch Ratings percaya bahwa kenaikan lebih lanjut mungkin terjadi dalam waktu dekat. Hal ini sebagian mencerminkan biaya lindung nilai mata uang yang lebih tinggi, yang telah mendorong perusahaan asuransi untuk mengurangi eksposur obligasi luar negeri mereka.
Eksposur terhadap risiko suku bunga, yang diukur dari selisih durasi antara aset dan kewajiban, telah berkurang dalam beberapa bulan terakhir karena perusahaan asuransi jiwa telah mengalihkan kepemilikan aset mereka lebih jauh ke JGB super panjang, yang lebih sesuai dengan kewajiban mereka yang berjangka waktu sangat panjang. Tren ini sebagian didorong oleh keinginan untuk membatasi eksposur risiko suku bunga menjelang pengenalan rezim peraturan baru berbasis nilai ekonomi mulai tahun 2025.
Penyesuaian terhadap kebijakan moneter Jepang masih dapat membawa risiko bagi perusahaan asuransi jiwa lokal. Khususnya, yen dapat menguat jika investormenganggap pengetatan lebih lanjut dari kebijakan moneter Jepang mungkin terjadi. Hal itu akan mengikis pendapatan kupon dari portofolio obligasi asing perusahaan asuransi, yang tetap signifikan meskipun eksposur kepemilikan asing baru-baru ini turun karena eksposur JGB meningkat.
Dalam kasus dasar, Fitch memperkirakan inflasi harga konsumen akan tetap berada di bawah target 2% BOJ dalam jangka menengah, dan suku bunga kebijakan akan tetap pada -0,1% hingga 2025. Namun, inflasi yang kuat secara terus-menerus selama satu hingga dua tahun ke depan dapat membuat BOJ mengetatkan kebijakan lebih lanjut, misalnya dengan menaikkan suku bunga secara moderat atau mengurangi pelonggaran kuantitatif.
Jika hal ini mendorong imbal hasil lebih lanjut, hal ini dapat memberikan dorongan tambahan pada spread investasi perusahaan asuransi, tetapi risiko gangguan pasar keuangan dan makroekonomi juga akan meningkat. Efek bersih pada perusahaan asuransi jiwa Jepang, yang memiliki eksposur substansial ke pasar ekuitas domestik, akan bergantung pada berbagai faktor, tetapi akan lebih mungkin berubah negatif jika imbal hasil meningkat secara signifikan, misalnya sebesar 200bp di seluruh kurva imbal hasil, dalam periode waktu yang singkat.
Sementara itu, perusahaan asuransi jiwa Jepang tetap terekspos pada volatilitas imbal hasil obligasi asing. Karena mereka hanya memiliki sejumlah kecil kewajiban dalam mata uang asing, kenaikan imbal hasil obligasi asing berdampak negatif pada kecukupan modal mereka melalui penurunan keuntungan yang belum direalisasikan atas kepemilikan obligasi asing.
Editor: S. Edi Santosa
| Cek Berita dan Artikel yang lain di Google News
1 
1 
