Fitch Afirmasi Peringkat Indonesia BBB Outlook Stabil, Ini Catatannya

Media Asuransi, JAKARTA – Fitch Ratings telah mengafirmasi Peringkat Default Penerbit Mata Uang Asing Jangka Panjang (IDR) Indonesia di ‘BBB’ dengan Outlook Stabil.

Dikutip dari keterangan resminya, Fitch menjelaskan Peringkat Indonesia menyeimbangkan prospek pertumbuhan jangka menengah yang menguntungkan dan rasio utang/PDB pemerintah yang masih rendah terhadap pendapatan pemerintah, utang luar negeri pemerintah terhadap PDB dan fitur struktural seperti indikator tata kelola dan PDB per kapita yang lemah dibandingkan dengan rekan-rekan kategori BBB.

Fitch memperkirakan pertumbuhan PDB Indonesia akan pulih menjadi 5,6 % pada tahun 2022 dan 5,8% pada tahun 2023, karena aktivitas ekonomi di sektor jasa meningkat menyusul gelombang Delta yang mengganggu tahun lalu, ketika pertumbuhannya sebesar 3,7%.

Pemulihan tersebut juga didukung oleh ekspor neto yang kuat, termasuk dampak dari kenaikan harga komoditas. Ekspor Indonesia naik 43% dalam 12 bulan hingga Mei 2022 dari tahun sebelumnya. Namun, risiko terhadap pertumbuhan tetap diberikan tekanan dari inflasi global dan potensi pertumbuhan yang lebih lambat, termasuk di China, dan pengetatan moneter yang lebih cepat dari yang Fitch harapkan saat ini.

|Baca juga: Fitch Pertahankan Peringkat Indonesia BBB dengan Outlook Stabil, Ini Tanggapan BI

“Kami memperkirakan pertumbuhan tinggi yang berkelanjutan sebesar 5,8% untuk tahun 2024. Kegiatan ekonomi akan menerima dorongan dalam jangka menengah dari penerapan Omnibus Law tentang Penciptaan Lapangan Kerja, yang disahkan pada akhir tahun 2020, yang bertujuan untuk mengurangi dampak jangka panjang hambatan investasi.”

Belanja infrastruktur juga kemungkinan akan berlanjut setelah pemilihan presiden, yang dijadwalkan pada Februari 2024, termasuk untuk pembangunan ibu kota baru, Nusantara, di Kalimantan Timur.


Beban Subsidi Tinggi
Pemerintah telah meningkatkan subsidi secara signifikan untuk melindungi rumah tangga dari harga minyak dan pangan internasional yang tinggi, memungkinkan harga domestik yang tidak berubah untuk jenis bahan bakar bersubsidi yang paling sering digunakan.

Pengeluaran subsidi terkait energi yang dihasilkan, yang diharapkan pemerintah mencapai total 2,4% dari PDB tahun ini dibandingkan dengan 1,1% pada tahun 2021, sebagian besar diimbangi oleh peningkatan pendapatan, sebagian karena harga komoditas yang lebih tinggi. Indonesia adalah pengimpor minyak bersih, tetapi mengekspor banyak komoditas lain, termasuk batu bara dan tembaga, serta komoditas lunak.

Fitch memperkirakan defisit fiskal akan sedikit menyempit menjadi 4,3% pada tahun 2022 dari 4,6% pada tahun 2021. “Kami berasumsi pemerintah akan memenuhi target defisitnya di bawah 3% dari PDB pada tahun 2023, ketika pagu anggaran akan dipulihkan, meskipun risiko terhadap prospek fiskal telah meningkat dan termasuk kenaikan lebih lanjut dalam tagihan subsidi dan pertumbuhan PDB yang lebih lemah dari yang kami harapkan,” tulisnya.

Dalam skenario dasarnya, Fitch memperkirakan utang pemerintah secara bertahap menurun selama beberapa tahun ke depan setelah mencapai puncaknya tahun ini pada 42,2% dari PDB. Rasio utang pemerintah/PDB Indonesia sebanding dengan median kategori ‘BBB’ sebesar 55,9%, tetapi rasio bunga/pendapatan, yang Fitch proyeksikan sebesar 15,8% pada tahun 2022, secara signifikan lebih tinggi dari median kategori ‘BBB’ sebesar 5,9% tahun ini , mencerminkan pendapatannya yang rendah.

|Baca juga: Moody’s Pertahankan Peringkat Indonesia Satu Tingkat di Atas Investment Grade

Defisit fiskal di bawah 3% dari pagu PDB akan membantu mengakhiri pembiayaan moneter langsung dari defisit pada akhir 2022, ketika undang-undang darurat yang memungkinkan hal ini secara hukum berakhir. Penempatan obligasi pemerintah yang besar oleh pemerintah secara swasta dengan Bank Indonesia (BI) dan pembelian bank sentral di pasar perdana sejak tahun 2020 telah membantu mengurangi biaya bunga pemerintah tetapi juga menimbulkan pertanyaan tentang pendekatan kebijakan Indonesia dalam jangka menengah.

Fitch menilai pembiayaan bank sentral yang berkelanjutan akan mempertaruhkan dominasi fiskal dan dapat merusak kepercayaan investor, yang akan melemahkan profil kredit.

Lebih lanjut, Fitch mengingatkan terkait inflasi meningkat menjadi 3,6% di bulan Mei dari rata-rata 1,6% selama tahun 2021, tetapi masih dalam kisaran target BI sebesar 3% +/- 1pp. “Kami memperkirakan inflasi rata-rata 3,3% tahun ini, meskipun risiko condong ke atas.”

Kebijakan fiskal telah menjadi instrumen utama untuk menahan tekanan harga, dengan pengetatan moneter terbatas pada peningkatan persyaratan rasio cadangan hingga saat ini. Fitch memperkirakan ini akan berubah, dengan BI menaikkan suku bunga kebijakannya sebesar 50bp tahun ini dan 100bp lagi pada tahun 2023 untuk membatasi perbedaan suku bunga dengan Fed AS dan menghindari depresiasi rupiah yang tajam.

|Baca juga: Neraca Transaksi Berjalan Surplus, Ketahanan Eksternal Indonesia Terjaga

Fitch juga memperkirakan transaksi berjalan akan berubah menjadi defisit kecil sebesar 0,4% pada tahun 2022, dari surplus 0,3% dari PDB tahun lalu, karena harga bersubsidi yang tidak berubah akan menghambat penyesuaian permintaan konsumen untuk bahan bakar, sebelum melebar ke 1,0% pada tahun 2023, ketika kita mengasumsikan harga komoditas akan turun.

“Kami memperkirakan surplus keseimbangan dasar (transaksi berjalan + FDI bersih) sebesar 1,0% dari PDB pada tahun 2022 secara bertahap memburuk dan berubah menjadi defisit kecil lagi pada tahun 2024.”

Fitch juga menyoroti sekitar 30% dari utang pemerintah dalam mata uang asing yang berpotensi membuat pemerintah menghadapi fluktuasi mata uang asing. Selain itu, bagian kepemilikan non-penduduk dari utang pemerintah mata uang lokal turun menjadi 16% dari total utang, dari 39% pada 2019, dan kemungkinan akan tetap berada di level yang lebih rendah selama beberapa tahun ke depan karena kenaikan global dalam imbal hasil obligasi.

Cadangan devisa turun sebesar USD9,4 miliar menjadi USD135,6 miliar di bulan Mei dari akhir tahun 2021, ketika menutupi 6,7 bulan pembayaran giro, lebih dari rata-rata ‘BBB’ sebesar 5,8 bulan. Menurut perhitungan Fitch, likuiditas eksternal Indonesia, yang diukur dengan rasio aset eksternal yang likuid terhadap kewajiban eksternal yang likuid, lebih lemah dari median peer.