Fitch Afirmasi Peringkat PLN BBB dengan Outlook Stabil

Media Asuransi, JAKARTA – Fitch Ratings telah mengafirmasi Peringkat Jangka Panjang Mata Uang Asing dan Lokal Issuer Default Rating (IDR) PT Perusahaan Listrik Negara (Persero) (PLN) di ‘BBB’ dengan outlook Stabil.

Fitch juga telah mengafirmasi peringkat senior tanpa jaminan pada program surat utang jangka menengah PLN, surat utang yang diterbitkan dalam program tersebut, dan surat utang dolar AS yang diterbitkan oleh anak perusahaannya, Majapahit Holding BV, dan dijamin oleh PLN, di ‘BBB’.

“Peringkat PLN disetarakan dengan peringkat Indonesia (BBB/Stabil), berdasarkan ekspektasi kami terhadap kemungkinan dukungan yang ‘Sangat Kuat’, sejalan dengan Kriteria Pemeringkatan Entitas Terkait Pemerintah (GRE) kami,” tulis Fitch dalam keterangan resminya.

Profil Kredit Standalone (SCP) PLN di ‘bb+’ mencerminkan posisinya sebagai perusahaan utilitas listrik terintegrasi, dengan monopoli di sektor transmisi dan distribusi listrik Indonesia dan posisi dominan dalam pembangkit listrik, kerangka peraturan yang stabil, dan profil keuangan yang sederhana. Fitch memperkirakan EBITDA net leverage PLN akan meningkat secara bertahap menjadi sekitar 4,2x pada tahun 2025 (2022: 3,7x), didorong oleh rencana belanja modal yang besar.

|Baca juga: PLN Perkuat Transformasi Pelayanan Digital

Fitch melihat status, kepemilikan dan kendali PLN oleh pemerintah Indonesia sebagai ‘Sangat Kuat’. Negara sepenuhnya memiliki PLN, menunjuk dewan direksi dan manajemen seniornya, serta mengarahkan dan menyetujui investasinya. Fitch juga melihat catatan dukungan tersebut sebagai ‘Sangat Kuat’, dan percaya bahwa besar kemungkinan dukungan negara terhadap PLN, yang menerima subsidi berdasarkan kerangka kerja yang sangat kuat sebagai imbalan atas pemenuhan kewajiban pelayanan publik negara. Negara menyediakan ekuitas sebesar Rp5 triliun pada tahun 2021 dan 2022, dan menjamin sekitar seperlima pinjaman PLN.

Fitch menilai implikasi sosio-politik dari gagal bayar yang dilakukan oleh PLN – yang menyumbang sekitar 66% dari kapasitas pembangkit listrik di Indonesia dan merupakan satu-satunya pedagang grosir listrik – sebagai ‘Sangat Kuat’. Gagal bayar akan menyebabkan gangguan listrik secara nasional, karena PLN akan kesulitan mendapatkan bahan baku pembangkit listrik dan tenaga listrik dari produsen independen. Gagal bayar juga akan mempunyai konsekuensi keuangan yang ‘Sangat Kuat’, karena PLN adalah peminjam utama, dan mungkin mempunyai dampak yang signifikan terhadap ketersediaan dan biaya pembiayaan bagi negara dan GRE lainnya.

Fitch memperkirakan permintaan listrik dalam negeri akan meningkat secara moderat sekitar 3,8% pada tahun 2023 (2022: 6,3%) karena tingginya basis pada tahun 2022 dan hambatan terhadap pertumbuhan ekonomi global. Hal ini memperhitungkan perkiraan pertumbuhan PDB Indonesia sebesar 5% pada tahun 2023 di tengah tantangan kenaikan suku bunga dan inflasi global. “Kami memperkirakan permintaan listrik akan rata-rata sekitar 5% per tahun setelahnya hingga tahun 2026, didukung oleh pertumbuhan ekonomi yang kuat.”

Fitch memperkirakan PLN akan tetap bergantung pada dukungan negara untuk mempertahankan operasinya dalam jangka menengah. Fitch memperkirakan gabungan pendapatan subsidi dan kompensasi sebesar Rp130 triliun pada tahun 2023 (2022: Rp123 triliun), dibandingkan EBITDA sebesar Rp94 triliun. Fitch memperkirakan subsidi dan pendapatan kompensasi akan tetap tinggi, mengingat pertumbuhan penjualan listrik yang kuat. Pemerintah tetap mempertahankan pembekuan tarif pada tahun 2023, yang kemungkinan akan berlanjut pada tahun 2024, yang mengakibatkan tingginya ketergantungan PLN pada dukungan negara.

|Baca juga: Genjot Transisi Energi, PLN Jajaki Dukungan Pembiayaan Hijau dari Export Finance Australia

Penggantian subsidi oleh negara pada umumnya dilakukan tepat waktu. Negara juga telah meningkatkan ketepatan waktu pembayaran kompensasi menyusul peraturan baru yang diperkenalkan pada tahun 2022, yang mewajibkan pembayaran kompensasi setiap triwulan. Iuran kompensasi PLN tahun 2022 telah dilunasi seluruhnya pada bulan Juni 2023. Pembayaran tepat waktu secara signifikan mengurangi kebutuhan modal kerja PLN selama tahun 2022, sehingga mendorong perbaikan signifikan pada profil keuangan PLN. Kami memperkirakan negara akan membayar kompensasi dalam waktu enam bulan.

PLN mampu memulihkan biaya operasional dan pembiayaan, memperoleh margin yang telah ditentukan sebelumnya yang ditetapkan setiap tahun, dan menutupi sebagian biaya investasi melalui kombinasi tarif, yang ditetapkan di bawah harga pokok, dan penggantian biaya oleh negara. PLN juga menerima dukungan negara dalam bentuk pinjaman langsung, pinjaman penerusan dari lembaga multinasional, suntikan ekuitas, dan jaminan pinjaman bank untuk beberapa proyek investasinya.

Fitch memperkirakan tarif akan tetap sama pada tahun 2024, karena kenaikan tarif akan tetap sensitif secara politik menjelang pemilu mendatang. Pemerintah baru-baru ini mengumumkan bahwa tarif tidak akan berubah pada 4Q23. Jumlah subsidi dan pendapatan kompensasi meningkat sebesar 67% pada tahun 2022 karena peningkatan volume penjualan listrik dan biaya pasokan listrik per unit di tengah kenaikan harga komoditas dibandingkan dengan tarif listrik yang dibekukan. Negara telah membatasi harga batu bara dan gas alam yang dijual ke PLN untuk menekan biaya, sehingga membatasi beban subsidi

Fitch memperkirakan PLN akan mengeluarkan belanja modal sekitar Rp78 triliun pada tahun 2023 (2022: Rp55 triliun) sebelum meningkat menjadi sekitar Rp90 triliun-Rp120 triliun per tahun pada tahun 2025 untuk mendukung pengembangan ketenagalistrikan negara rencana manajemen dan transisi energi terbarukan. Hal ini kemungkinan akan menjaga leverage bersih tetap tinggi selama beberapa tahun ke depan.

PLN berencana meningkatkan kapasitas energi terbarukan sejalan dengan Rencana Ketenagalistrikan Nasional 2021-2030 dan Program Kemitraan Transisi Energi Berkeadilan (JETP), serta memperkuat infrastruktur transmisi dan distribusi.

Editor: Achmad Aris