Fitch Afirmasi Peringkat PLN BBB Outlook Stabil

Media Asuransi, JAKARTA – Fitch Ratings telah mengafirmasi Peringkat Default Penerbit (IDR) Mata Uang Asing dan Lokal Jangka Panjang PT Perusahaan Listrik Negara (Persero) (PLN) yang berbasis di Indonesia di ‘BBB’ dengan Outlook Stabil.

Agensi juga telah menegaskan peringkat senior tanpa jaminan pada program surat utang jangka menengah PLN, surat utang yang diterbitkan dalam program tersebut, dan uang kertas dolar AS yang diterbitkan oleh anak perusahaannya Majapahit Holding BV dan dijamin oleh PLN, di ‘BBB’.

Dikutip dari keterangan resminya, Fitch menegaskan Peringkat PLN disamakan dengan peringkat Indonesia (BBB/Stabil), berdasarkan ekspektasi kami terhadap kemungkinan dukungan ‘Sangat Kuat’, sejalan dengan Kriteria Peringkat Entitas Terkait Pemerintah (GRE) kami.

Standalone Credit Profile (SCP) PLN ‘bb+’ mencerminkan posisinya sebagai perusahaan penyedia tenaga listrik yang terintegrasi, dengan posisi monopoli di sektor transmisi dan distribusi listrik Indonesia dan posisi dominan di pembangkit listrik. SCP memiliki ruang kepala yang rendah, karena Fitch memperkirakan utang bersih terhadap EBITDA akan meningkat secara bertahap menjadi sekitar 5,0x pada tahun 2024 (2021: 4,4x), didorong oleh rencana belanja modal yang besar.

|Baca juga:   Utang PLN Susut, Ini Rahasianya Kata Erick Thohir

Fitch melihat status, kepemilikan, dan kontrol PLN oleh kedaulatan Indonesia sebagai ‘Sangat Kuat’. Negara sepenuhnya memiliki PLN, menunjuk dewan dan manajemen seniornya, serta mengarahkan dan menyetujui investasinya. Kami juga melihat catatan dukungan sebagai ‘Sangat Kuat’, dan percaya ada kemungkinan besar dukungan negara untuk PLN, yang menerima subsidi di bawah kerangka kerja yang sangat kuat sebagai imbalan untuk memenuhi kewajiban layanan publik negara. Negara menyediakan ekuitas sebesar Rp5 triliun pada tahun 2020 dan 2021, dan menjamin sekitar seperlima dari pinjaman PLN.

Fitch menganggap implikasi sosial-politik dari kegagalan PLN – yang menyumbang 69,3% dari kapasitas pembangkit listrik Indonesia dan merupakan satu-satunya pemasok listrik – sebagai ‘Sangat Kuat’. Default akan menyebabkan gangguan listrik nasional, karena PLN akan kesulitan mendapatkan bahan baku untuk pembangkit listrik dan listrik dari produsen independen. Gagal bayar juga akan memiliki konsekuensi keuangan ‘Sangat Kuat’, karena PLN adalah peminjam utama dan penerbit obligasi aktif, dan mungkin berdampak kuat pada ketersediaan dan biaya pembiayaan untuk negara bagian dan GRE lainnya.

Fitch memperkirakan permintaan listrik domestik akan meningkat sekitar 4,6% pada tahun 2022. Hal ini menjadi faktor dalam perkiraan pertumbuhan PDB kami sebesar 5,6%, meskipun ada hambatan dari kenaikan suku bunga dan inflasi global. Permintaan listrik meningkat sebesar 5,8% pada tahun 2021 (2020: penurunan sebesar 0,8%), dipimpin oleh pemulihan ekonomi dari pandemi dan permintaan komersial dan industri yang lebih besar, yang melampaui 48% dari volume PLN.

Fitch mengharapkan PLN untuk tetap bergantung pada dukungan negara untuk mempertahankan operasinya dalam jangka menengah. Pendapatan subsidi dan kompensasi, jika digabungkan, berjumlah sekitar Rp74,4 triliun pada tahun 2021, dibandingkan dengan EBITDA sebesar Rp82,3 triliun. Penggantian subsidi oleh negara umumnya tepat waktu. Negara bagian juga telah memperbaiki pembayaran kompensasi, dengan iuran 2021 yang telah dibayar penuh pada 1 Juli, jauh lebih cepat dari antisipasi kami sebelumnya. Pemerintah sedang mengevaluasi rencana pembayaran kompensasi triwulanan.

“Kami memperkirakan pendapatan subsidi dan kompensasi akan meningkat secara signifikan, seiring dengan penjualan listrik yang lebih tinggi dan kenaikan harga komoditas. Pemerintah telah mengizinkan kenaikan tarif untuk sektor-sektor tertentu, tetapi kemungkinan tidak akan mengurangi kesenjangan dengan biaya PLN, yang mengakibatkan ketergantungan yang berkelanjutan pada dukungan pemerintah.”

PLN dinilai mampu memulihkan biaya operasional dan pembiayaan, memperoleh margin yang telah ditentukan yang ditetapkan setiap tahun, dan sebagian menutupi biaya investasi melalui kombinasi tarif, yang ditetapkan di bawah biaya, dan penggantian oleh negara. PLN juga mendapat dukungan negara dalam bentuk pinjaman langsung, pinjaman penerusan dari lembaga multinasional, suntikan modal, dan jaminan pinjaman bank untuk beberapa proyek investasinya.

|Baca juga: Holding dan Subholding PLN Terbentuk, Ini Permintaan Khusus Erick Thohir

Fitch berharap persediaan batu bara PLN akan nyaman di atas 15 hari operasi dalam jangka menengah, dibantu oleh intervensi pemerintah jika diperlukan. Stok batubara PLN turun ke level kritis pada Desember 2021 karena harga batu bara seaborne yang tinggi mengakibatkan meningkatnya ekspor dan berkurangnya pasokan domestik. Larangan ekspor batu bara sementara pada Januari 2022 meningkatkan pasokan. “Kami mengharapkan pengawasan ketat dari Domestic Market Obligation (DMO) bagi penambang batu bara dapat membantu menjaga disiplin pasokan ke industri kelistrikan dalam negeri.”

Jumlah subsidi dan pendapatan kompensasi meningkat 13% pada tahun 2021 karena volume penjualan listrik yang lebih tinggi dan biaya pasokan listrik per unit di tengah harga komoditas yang lebih tinggi terhadap tarif listrik yang dibekukan. Negara telah membatasi harga batu bara dan gas alam yang dijual ke PLN untuk menahan biaya, yang membatasi beban subsidinya.

Fitch memperkirakan PLN akan mengeluarkan belanja modal sekitar Rp73 triliun dalam semester II/2022 (2021: Rp60 triliun), dan untuk jumlah yang tetap sekitar Rp100 triliun-Rp120 triliun per tahun dari 2023 hingga 2025 untuk mendukung rencana pembangunan ketenagalistrikan pemerintah dan transisi energi terbarukan. Hal ini kemungkinan akan menjaga leverage bersih tetap tinggi selama beberapa tahun ke depan. PLN berencana meningkatkan kapasitas pembangkit, mendorong penambahan kapasitas terbarukan dan memperkuat infrastruktur transmisi dan distribusi.