Fitch Afirmasi Peringkat Adaro Indonesia BBB- Outlook Stabil

Media Asuransi, Singapura – Fitch Ratings telah mengafirmasi Peringkat Default Emiten Jangka Panjang PT Adaro Indonesia (AI) yang berbasis di Indonesia di ‘BBB-‘. Outlooknya Stabil. Fitch juga telah menegaskan uang kertas dolar AS AI yang dijamin oleh induknya PT Adaro Energy Indonesia Tbk (AEI) di ‘BBB-‘.

Peringkat AI mencerminkan profil kredit konsolidasi dari induk perusahaan AEI mengingat penilaian Fitch terhadap insentif tinggi yang terakhir untuk mendukung AI sejalan dengan Kriteria Peringkat Hubungan Induk dan Anak Perusahaan. Profil kredit AEI mencerminkan posisi pasarnya yang terdepan, operasi terintegrasi yang kuat, posisi biaya yang kompetitif dari tambangnya, masa pakai cadangan yang memadai, dan profil keuangan yang solid yang didukung oleh pembangkitan FCF yang stabil dan solid sepanjang siklus.

“Kami berharap AEI dapat mempertahankan posisi kas bersihnya dalam jangka menengah, berdasarkan asumsi harga batu bara Fitch. Hal ini akan mendukung investasi AEI untuk beralih dari batu bara termal,” jelasnya.

Sementara akses pendanaan perusahaan batu bara termal kemungkinan akan menyempit dalam jangka menengah, Fitch memperkirakan AEI akan menikmati akses yang lebih kuat daripada kebanyakan perusahaan sejenis karena posisi pasarnya yang terdepan, sementara fleksibilitas keuangan juga akan didukung oleh posisi kas bersih dan arus kas bebas yang kuat dari operasi terkait batu bara.

|Baca juga: Adaro Energy Perpanjang Buyback Rp4 Triliun

Fitch yakin AEI memiliki insentif hukum, operasional, dan strategis yang ‘tinggi’ untuk mendukung AI. Insentif hukum berasal dari jaminan penuh dan tidak dapat dibatalkan yang diberikan kepada seluruh utang AI. AI adalah kontributor terbesar (sekitar 50%) untuk EBITDA AEI dan segmen kontraktor dan logistik tambang batu bara AEI memperoleh sebagian besar pendapatannya dari AI. AI telah memberikan pinjaman antarperusahaan kepada AEI dan anak perusahaannya untuk mendukung operasi, likuiditas, dan investasi mereka pada sumber daya batu bara lainnya. AEI memiliki kendali manajemen atas AI.

Pembangkitan FCF trough-through-peak AEI cukup stabil, didukung oleh posisi biaya yang kompetitif dan operasi yang terintegrasi. Fitch memperkirakan EBITDA/ton AEI akan tetap kuat di atas USD20 (perkiraan 2022: USD60; 2021: USD40; 2020: USD15) setelah 2022 meskipun asumsi harga batu bara Fitch moderat. 

“Profitabilitas unit juga akan diuntungkan dari peningkatan volume batu bara metalurgi. AEI memiliki fleksibilitas untuk menyesuaikan nisbah kupas selama penurunan harga batu bara untuk menekan biaya, seperti yang terlihat pada tahun 2020,” tambahnya.

Fitch memperkirakan AEI untuk menghasilkan arus kas tahunan yang kuat dari operasi lebih dari USD1 miliar selama empat tahun ke depan. Perseroan memiliki fleksibilitas untuk membatasi rencana belanja modalnya, karena mayoritas untuk peningkatan kapasitas dan penggantian mesin dari segmen logistik dan jasa serta pembangunan infrastruktur untuk tambang batu bara metalurgi. Grup berencana untuk mengeluarkan capex tahunan rata-rata USD300 juta untuk bisnis yang ada (capex pemeliharaan USD150 juta-USD200 juta) selama empat tahun ke depan, yang mendukung arus kas bebas yang positif.

|Baca juga: Kinerja Pendapatan di Atas Ekspektasi, Target Harga Saham Adaro (ADRO) Dinaikkan

AEI berencana untuk menghabiskan USD50 juta selama 2022-2024 untuk meningkatkan produksi di Adaro Metcoal, yang memegang tambang batu bara metalurgi grup, menjadi 6 juta ton (MT) pada tahun 2025 (2021: 2.3MT). 

Fitch mengharapkan AMC mencapai 4MT output dalam jangka menengah dan berkontribusi lebih dari 17% dari EBITDA AEI (2021: 11%). AEI juga memiliki 34,6% Kestrel Coal, produsen batu bara metalurgi Australia yang menjual 5,67 MT batu bara pada tahun 2021. Fitch memperkirakan AEI akan menerima dividen tahunan rata-rata sebesar USD50 juta dari Kestrel setelah tahun 2022, yang akan mendiversifikasi pendapatan AEI dari batu bara termal.

AEI berencana membangun greenfield aluminium smelter (kapasitas: 500.000 ton) dengan investasi awal USD728 juta. AEI bertujuan untuk mempertahankan saham mayoritas dalam proyek dengan mitra strategis memegang sisanya. Rencana jangka panjang AEI termasuk meningkatkan kapasitas smelter menjadi 1,5 juta ton dengan fase berikutnya akan didukung oleh energi terbarukan. 

AEI mengharapkan smelter berkapasitas 500.000 ton mulai beroperasi pada 1Q25. Hal ini akan membuat kontribusi AI terhadap pendapatan AEI tetap tinggi selama tiga hingga empat tahun ke depan. AEI berencana menggunakan arus kas internal untuk mendanai sebagian investasi.

Fitch memperkirakan AEI untuk mempertahankan posisi kas bersihnya pada arus kas operasi yang kuat, bahkan dengan rencana investasinya. Profil keuangan AEI telah meningkat selama 18 bulan terakhir dengan harga batubara yang kuat. Itu berubah menjadi posisi kas bersih pada tahun 2021, dan kami berharap ini akan mendukung investasi AEI di luar pabrik peleburan aluminium, jika ada, setelah menyelesaikan strategi transisinya dalam waktu dekat. 

Fitch yakin peralihan AEI dari batu bara akan menjadi kunci untuk mempertahankan profil kreditnya dalam jangka menengah, termasuk mengelola pengetatan akses pendanaan untuk sektor batu bara termal.