Rekomendasi Saham PTBA Diturunkan Jadi Hold

Melalui Daily Write Up bertajuk Bukit Asam (PTBA IJ) – 1H22 result review: Earnings inline with the consensus, analis Mirae Sekuritas, Juan Harahap, mengatakan PTBA mencatat pendapatan 2Q22 sebesar Rp10,2 triliun (+24,5% qoq, +62,3% yoy), menjadi pendapatan kumulatif 1H22 sebesar Rp18,4 triliun (+79,0% yoy) yang sejalan dengan perkiraan Mirae dan konsensus di 43,7 % dan 43,2%, masing-masing, vs rata-rata 5 tahun pada 48,1%.

Pertumbuhan pendapatan di 2Q22 terutama didorong oleh ASP yang lebih tinggi sebesar Rp1,3 juta/ton, terutama meningkat sebesar +44,4% secara kuartalan dikombinasikan dengan volume penjualan yang lebih tinggi sebesar 7,6 juta ton (+8,6% qoq). Juan mencatat bahwa selain dari harga batubara global yang lebih tinggi, kenaikan ASP juga didorong oleh persentase penjualan ekspor yang lebih tinggi di 2Q22 sebesar 38% (1Q22: 33%). PTBA membukukan laba bersih Rp3,9 triliun (+70,6% qoq, +203,7% yoy) di 2Q22.

|Baca juga: Harga Batubara Hantam Saham Bukit Asam, Ini Rekomendasinya

“Secara kumulatif di 1H22, perusahaan membukukan laba bersih Rp6.2tr (+246,1% yoy), di atas perkiraan kami (pada run-rate 56,2%) tetapi sejalan dengan konsensus’ (pada run-rate 51,0%), vs 5 -rata-rata tahun sebesar 45,7%.”

Sejalan dengan volume penjualan, volume produksi naik signifikan menjadi 9,6 juta ton (+52,4% qoq, +9,1% yoy) di 2Q22. Kenaikan pada angka 2Q22 membawa peningkatan operasional 1H22 menjadi 15,9 juta ton (+20,5% yoy), setara dengan 43,8% dari perkiraan produksi kami di 2022F.

Juan memperkirakan akan melihat kinerja yang lebih baik di 2H22 didukung oleh produksi yang lebih tinggi di kuartal tersebut, yang diterjemahkan ke dalam volume penjualan yang lebih tinggi karena cuaca yang baik dibandingkan dengan 1H22. Dia juga memperkirakan harga batubara akan tetap berada di level yang menguntungkan di 2H22 didukung oleh permintaan yang kuat dari gelombang panas yang belum pernah terjadi sebelumnya dan antisipasi musim dingin yang akan datang di akhir tahun.

“Namun, kami melihat beban royalti yang lebih tinggi di 2H22, karena peraturan baru akan diterapkan pada September 2022. Patut diketahui, PTBA memperkirakan penurunan laba bersih 5%-6% terkait peraturan royalti baru ini.”

Lebih lanjut, Juan menurunkan rekomendasi Trading buy kami menjadi Tahan PTBA dengan target harga yang tidak berubah Rp4.500, karena Juan melihat kenaikan terbatas pada harga target Mirae. “TP kami didapat menggunakan metode penilaian P/E dengan target ganda FY23F P/E 5,5x.”