S&P: Naiknya Suku Bunga Membawa Manfaat dan Risiko bagi Perusahaan Asuransi Jiwa Jerman

Media Asuransi, GLOBAL – Menyusul tingkat suku bunga yang sangat rendah selama dekade terakhir, perusahaan asuransi jiwa Jerman sekarang menghadapi tantangan baru karena mereka terus meningkat membawa serta konsekuensi yang menguntungkan dan tidak menguntungkan bagi sektor ini, menurut laporan terbaru oleh S&P Ratings.

Di satu sisi, suku bunga yang lebih tinggi akan berarti peningkatan hasil investasi bersih, sementara di sisi lain, eksposur sektor ini terhadap kerugian yang belum direalisasi dan aset yang kurang likuid dapat menimbulkan risiko, ditambah dengan tekanan pada volume bisnis, kata lembaga pemeringkat tersebut.

Sebagai tanggapan terhadap lingkungan suku bunga yang sangat rendah, dan sebagian negatif dalam beberapa tahun terakhir, para pengambil kebijakan telah menyiapkan beberapa langkah untuk menahan tekanan.

|Baca juga: Profitabilitas Asuransi Umum Jerman Terdampak oleh Kenaikan Harga Reasuransi

Ini termasuk pemberlakuan persyaratan cadangan tambahan, yang berjumlah €93 miliar pada akhir tahun 2022 (ZZR), penggunaan langkah-langkah transisi di bawah Solvabilitas II (SII) dengan peningkatan rasio rata-rata 240 poin persen pada tahun 2022, dan konsekuensinya pergeseran bisnis ke produk tabungan yang lebih fleksibel dengan komitmen jaminan yang lebih rendah atau tanpa jaminan.

Rasio SII meningkat secara substansial tahun lalu sebagai akibat dari kenaikan suku bunga, yang menguntungkan asuransi jiwa Jerman karena komitmen jangka panjang mereka untuk produk tradisional, menurut laporan tersebut.

Manajemen S&P mengatakan bahwa dengan imbal hasil obligasi pemerintah Jerman bertenor 10 tahun keluar dari wilayah negatif pada tahun 2022 mencapai 1,2% dari -0,3% pada tahun 2021 dan inflasi melonjak menjadi 8,7% dari 3,2%, ini menjadi 12 bulan yang sangat berbeda.

“Perkiraan pertumbuhan PDB kami melambat menjadi 0,0%, inflasi sedikit moderat ke 6,7% yang masih tinggi, dan suku bunga naik lebih lanjut menjadi 2,8% tahun ini menunjukkan lebih banyak penyesuaian akan diperlukan,” kata S&P, dikutip dalam laman Reinsurance news, Rabu, 24 Mei 2023.

Namun, suku bunga yang lebih tinggi juga menyebabkan kerugian yang belum direalisasi pada investasi pendapatan tetap, dan paparan sektor ini terhadap aset yang kurang likuid seperti properti, utang swasta, dan ekuitas swasta menanggung risiko depresiasi pada 2023-2024.

|Baca juga: AM Best Downgrade Prospek Asuransi Umum Jerman Jadi Negatif

Akibat reaksi Jerman terhadap suku bunga rendah, menurut analis, jaminan rata-rata di buku belakang secara bertahap menurun dan termasuk ZZR sekitar 1,4% pada tahun 2022.

“Dengan suku bunga yang kurang menantang saat ini, marjin bunga asuransi jiwa Jerman akan meningkat karena meningkatnya hasil reinvestasi dari waktu ke waktu. Hal ini secara khusus mencerminkan konsentrasi sektor ini pada sekuritas pendapatan tetap, dan kami berasumsi imbal hasil berjalan akan meningkat sekitar 10 bps per tahun pada 2023-2025,” kata S&P.

“Namun, dalam kasus dasar, kami percaya hasil investasi bersih (hasil berjalan ditambah keuntungan/kerugian yang belum direalisasi) akan turun 15 bps pada tahun 2023 dan 2024, mencerminkan asumsi tekanan pasar pada aset tidak likuid seperti investasi properti atau ekuitas swasta,” jelasnya.

Selain itu, inflasi dan kenaikan suku bunga telah menekan bisnis baru yang membuat analis S&P percaya bahwa sektor ini akan menghadapi satu tahun lagi penurunan volume, terutama dalam premi tunggal.

Laporan tersebut juga mencatat bahwa, meskipun kinerja investasi hanya dapat meningkat dalam jangka menengah, terdapat beberapa risiko jangka pendek dalam lingkungan pasar modal saat ini.

Kenaikan tajam suku bunga telah menghapus cadangan nilai aset di sektor investasi pendapatan tetap, yang menyebabkan kerugian yang belum terealisasi. Pada akhir tahun 2022, sebagian besar perusahaan asuransi jiwa Jerman mengalami kerugian yang belum direalisasi dalam portofolio obligasi mereka.

Analis menjelaskan bahwa meskipun perusahaan asuransi biasanya tidak harus menjual obligasi mereka sebelum jatuh tempo –yang memberikan waktu bagi nilai pasar untuk kembali normal– jika hipotetis kenaikan tajam dalam penyimpangan memaksa perusahaan asuransi jiwa untuk menjual obligasi dalam jumlah besar untuk menutupi arus keluar, mereka dapat menyadari kerugian pasar.